FORKLARING AV AKSJER I FREMVOKSENDE MARKEDER

Hva er aksjer i fremvoksende markeder?

Aksjer i fremvoksende markeder refererer til aksjer i selskaper som er basert i land med utviklingsøkonomier. Disse landene opplever vanligvis rask industrialisering, forbedrer infrastrukturen og akselererer økonomisk vekst, men de oppfyller kanskje ikke inntekts- og stabilitetsstandardene til utviklede økonomier ennå.

Begrepet "fremvoksende markeder" omfatter en rekke land med ulike egenskaper, inkludert store økonomier som Kina, India og Brasil, samt mindre grensemarkeder som Vietnam, Nigeria eller Kasakhstan. Kjerneforskjellen ligger i deres overgangsøkonomiske fase – som tilbyr høyt vekstpotensial, men også høyere volatilitet enn gjennomsnittet.

Investering i aksjer i fremvoksende markeder gir investorer eksponering mot dynamiske økonomier som gjennomgår strukturell transformasjon. Mye av denne veksten er drevet av demografiske endringer, økende forbruk, urbanisering og økende tilgang til kapital. Multinasjonale selskaper kan også dra nytte av å ekspandere inn i disse markedene, noe som ytterligere gir næring til innenlandske selskaper.

Fremvoksende markeder klassifiseres vanligvis basert på ulike kriterier av indeksleverandører:

• MSCI Emerging Markets Index: En av de mest brukte referanseindeksene med 24 land (per 2024), inkludert Sør-Korea, Taiwan og Sør-Afrika.
• FTSE Emerging Markets Index: Inkluderer land med investerbare, likvide aksjemarkeder som er under progressiv utvikling.

Disse indeksene hjelper fondsforvaltere og investorer med å spore resultatene til aksjer i fremvoksende markeder og allokere eiendeler på riktig måte. Produkter som børsnoterte fond (ETF-er) og verdipapirfond brukes vanligvis for å få tilgang til disse aksjene, og tilbyr diversifisering på tvers av flere land og sektorer.

Nøkkelsektorer i fremvoksende markeder skiller seg ofte fra utviklede motparter, med høyere vekting innen finans, energi, materialer og teknologi. Videre kan statlig innflytelse i mange regioner påvirke selskapsstyring og aksjonærrettigheter, noe som gjør investeringsbeslutninger mer komplekse.

Det er også viktig å merke seg skillet mellom fremvoksende markeder og grensemarkeder. Grensemarkeder er enda mindre utviklede og kan mangle likviditet, markedsinfrastruktur og politisk stabilitet, noe som gjør dem mer risikable, men potensielt lukrative for svært risikotolerante investorer.

Aksjer i fremvoksende markeder tiltrekker seg fordeler med porteføljediversifisering fordi deres økonomiske sykluser kanskje ikke korrelerer tett med utviklede markeder. Kombinert med vekstpotensialet gjør dette dem til en verdifull – om enn volatil – komponent i en balansert global portefølje.

Kjennetegn ved fremvoksende markedsøkonomier

• Lavere BNP per innbygger sammenlignet med utviklede land
• Rask industrialisering og urbanisering
• Ekspanderende infrastruktur og middelklasse
• Varierte politiske og regulatoriske miljøer
• Høyere volatilitet og valutasvingninger

Alt i alt representerer aksjer i fremvoksende markeder et spennende, om enn komplekst, segment av globale investeringer. Deres potensial for langsiktig kapitalvekst gjør dem til en hyppig vurdering blant vekstorienterte og globalt diversifiserte investorer.

Viktige risikoer ved investering i aksjer i fremvoksende markeder

Selv om den potensielle veksten som tilbys av aksjer i fremvoksende markeder (EM) er attraktiv, kommer disse investeringene med et unikt sett med risikoer. Å forstå og håndtere disse risikoene er viktig for investorer som ønsker å kapitalisere på mulighetene uten å bli overrumplet av volatilitet eller ustabilitet.

1. Politisk og regulatorisk usikkerhet

Fremvoksende markeder opplever ofte politisk ustabilitet, brå politiske endringer eller endringer i regulatoriske rammeverk. Valg, politisk uro og statlig inngripen i privat virksomhet kan direkte påvirke markedsytelsen. For eksempel kan kapitalkontroller eller plutselige skatteøkninger redusere investorenes avkastning eller begrense hjemføring av fortjeneste.

Investorer må også håndtere inkonsekvent rettsstat og svakere beskyttelse for aksjonærer sammenlignet med modne markeder. Nasjonalisering av industrier eller statlig pålagt omstrukturering av selskaper kan påvirke aksjeverdiene betydelig.

2. Valuta- og valutakursvolatilitet

Valutasvingninger representerer en stor risiko ved aksjeinvestering i fremvoksende markeder. Fremvoksende økonomier står ofte overfor inflasjonspress, devalueringer eller valutamangel. Siden de fleste utenlandske investorer har eiendeler denominert i lokale valutaer, kan enhver depresiering svekke avkastningen når de konverteres tilbake til en basisvaluta som amerikanske dollar eller euro.

Denne valutarisikoen er ofte mer uttalt i økonomier med store underskudd på driftsbalansen eller høy utenlandsgjeld, noe som gjør dem sårbare i perioder med kapitalflukt eller stigende renter i utviklede land.

3. Markedslikviditet og infrastruktur

Aksjemarkedene i mange fremvoksende land lider av lavere likviditet og underutviklet handelsinfrastruktur. Spredningen mellom kjøps- og salgspriser kan være stor, og det kan være utfordrende å gjennomføre store handler uten å bevege markedet. I krisetider kan likviditeten forsvinne helt, noe som forverrer tapene.

Videre øker begrenset økonomisk åpenhet og mindre strenge selskapsopplysninger vanskeligheten med å evaluere selskaper. Denne ugjennomsiktigheten kan føre til feilprising eller høyere risiko for svindel og dårlig styring.

4. Økonomisk sensitivitet

Fremvoksende markeder er ofte sterkt avhengige av spesifikke sektorer som råvarer, produksjon eller landbruk. De kan være sårbare for globale økonomiske sykluser og nedgangstider i etterspørselen. For eksempel står råvareeksportører som Russland eller Chile overfor betydelig volatilitet knyttet til globale olje- og metallpriser.

Global handelspolitikk, tariffer eller endringer i forsyningskjedestrategier kan påvirke fremvoksende økonomier uforholdsmessig. COVID-19-pandemien fremhevet hvordan plutselige eksogene sjokk kan svekke fremvoksende markeder, både økonomisk og når det gjelder helsevesen og styringskapasitet.

5. Juridiske og selskapsstyringsutfordringer

Investorrettigheter og standarder for selskapsstyring i fremvoksende land kan være mindre robuste. Minoritetsaksjonærer kan ha begrenset klagerett mot ledelsesbeslutninger, transaksjoner med nærstående parter eller egenkapitalutvanning. Styrets uavhengighet og revisjonskvalitet oppfyller kanskje ikke internasjonale normer.

I tillegg kan korrupsjon og mangel på håndhevingsmekanismer påvirke forutsigbarheten til virksomheten og investorenes tillit, noe som øker risikopremien som markedet krever.

Strategier for risikoredusering

• Diversifiser på tvers av flere vekstmarkedsregioner og sektorer
• Bruk aktiv forvaltning for dypere markedsforståelse
• Sikr valutaeksponering der det er mulig
• Overvåk makroøkonomiske indikatorer regelmessig
• Invester via etablerte fond med sterke resultater

Avslutningsvis medfører aksjer i fremvoksende markeder betydelig investeringsrisiko. Ved å systematisk evaluere og diversifisere risikoer kan investorer imidlertid utnytte det høye vekstpotensialet disse markedene tilbyr, samtidig som de demper nedsiden.

Drivere bak vekst i fremvoksende markeder

Til tross for de iboende risikoene, tilbyr fremvoksende markeder utrolig attraktive vekstdrivere som fortsetter å tiltrekke seg både institusjonelle og private investorer. Disse driverne er mangesidige og sammenkoblede, og spenner fra demografiske trender til innovasjon og policyreform.

1. Demografisk utbytte

Fremvoksende økonomier drar vanligvis nytte av ungdommelige, raskt voksende befolkninger. Denne demografien skaper en økende arbeidsstyrke og økt innenlandsk forbruk. Land som India, Indonesia og Nigeria forventes å oppleve betydelig befolkningsvekst og urbanisering de kommende tiårene.

Dette demografiske utbyttet bidrar til:

• Høyere produktivitet og økonomisk produksjon
• Økt middelklasse- og forbrukeretterspørsel
• Økt etterspørsel etter bolig, utdanning, helsevesen og infrastruktur

Det resulterende innenlandske forbruket driver bedriftenes inntjening og driver aksjeutvikling på tvers av sektorer som forbruksvarer, finansielle tjenester og telekommunikasjon.

2. Teknologisk sprang

Fremvoksende markeder omgår ofte eldre infrastruktur og tar i bruk ny teknologi direkte, et fenomen kjent som sprang. Mobilbank, fintech-løsninger, fornybar energi og e-handel er bemerkelsesverdige eksempler. Kenyas M-Pesa er et velkjent eksempel på innovasjon som oppstår i en oppblomstringskontekst og skaleres raskt.

Rask adopsjon av digitale plattformer gir effektivitet til både offentlig og privat sektor. Kinas dominans innen e-handel, Indias UPI-baserte betalingsrevolusjon og Brasils voksende digitale bankscene illustrerer hvordan innovasjon kan støtte robust bedriftsytelse.

3. Politiske og strukturelle reformer

Mange fremvoksende økonomier implementerer markedsvennlige reformer som tar sikte på å åpne opp for globale investorer og liberalisere handel og finans. Eksempler inkluderer skattereformer, forbedringer i finanspolitisk styring og insentiver for utenlandske investeringer.

Reformer forbedrer investorenes tillit, støtter stabile makroøkonomiske miljøer og etablerer langsiktige vekstankre. Markeder som Indonesia og Vietnam blir ofte sitert for sin vekstfremmende politikk og pro-næringslivsmiljøer.

4. Deltakelse i globale forsyningskjeder

Etter hvert som globale selskaper diversifiserer innkjøp og produksjon, integreres fremvoksende markeder i økende grad i globale forsyningskjeder. «Kina pluss én»-strategien er et direkte resultat av multinasjonale selskaper som søker operasjonell robusthet ved å investere i andre asiatiske økonomier som Vietnam, Bangladesh og Filippinene.

Dette skiftet støtter ikke bare eksportorientert produksjon, men fører også til infrastrukturoppgraderinger, kapitalinnstrømning og teknologioverføring, noe som til slutt styrker lokale aksjer.

5. Transformasjon av grønn økonomi

Fremvoksende markeder blir kritiske aktører i den globale energiomstillingen. Land som Chile, Sør-Afrika og India investerer tungt i fornybar energi og bærekraftig utvikling. Disse endringene åpner for enorme muligheter innen ren teknologi, alternativ energi og grønn infrastruktur.

Med global støtte fra institusjoner som Verdensbanken og klimafokuserte private equity-selskaper, er fremvoksende økonomier satt til å lede an innen bærekraftsområder der utviklede land kan møte begrensninger fra tidligere tider.

Investortilgang og institusjonell vekst

Økt globalt fokus på fremvoksende markeder har også resultert i forbedret markedstilgjengelighet og tilsyn. Institusjoner som MSCI og FTSE har innført strengere inkluderingskriterier, noe som oppmuntrer til bedre styring og åpenhet.

Dessuten har veksten av innenlandske pensjons- og statlige formuesfond i land som Malaysia, Sør-Korea og Saudi-Arabia gitt stabilitet og langsiktig kapital til lokale aksjemarkeder.

Fremvoksende markeder er ikke lenger perifere. De står for over 80 % av verdens befolkning og omtrent 60 % av det globale BNP (i kjøpekraft). Deres betydning i globale aksjeporteføljer forventes å øke etter hvert som de økonomiske konvergensene fortsetter.

Med pågående reformer, ungdommelig demografi, innovasjon og dypere global integrasjon, står aksjer i fremvoksende markeder som en viktig frontlinje for langsiktige globale investeringsstrategier.