INTRINSISK VS. YTRE VERDI I OPSJONER FORKLART

Definere intrinsisk og ytre verdi

Opsjonshandel omfatter flere variabler som bestemmer verdien av et finansielt derivat. Blant de viktigste er intrinsisk verdi og ytre verdi. Å forstå forskjellen mellom disse komponentene er avgjørende for å evaluere og handle opsjoner effektivt.

Hva er intrinsisk verdi?

Intrinsisk verdi refererer til den reelle, umiddelbare verdien av en opsjon hvis den ble utøvd i det nåværende øyeblikket. Den representerer differansen mellom markedsprisen på det underliggende aktivumet og opsjonens **innløsningspris**.

• Kjøpopsjon: Intrinsisk verdi = Underliggende aktivumspris – Innløsningspris
• Salgopsjon: Intrinsisk verdi = Innløsningspris – Underliggende aktivumspris

Hvis resultatet er negativt, er den intrinsiske verdien null, ettersom opsjoner ikke kan ha negativ intrinsisk verdi.

For eksempel, hvis en aksje handles til £60 og du eier en kjøpsopsjon med en innløsningspris på £50, er den intrinsiske verdien £10 (£60 − £50). Omvendt, hvis du eier en salgsopsjon på samme aksje med en innløsningspris på £70, er den indre verdien også £10 (£70 − £60).

Hva er ytre verdi?

Ytre verdi, ofte kalt tidsverdi, er den delen av opsjonens pris som overstiger dens indre verdi. Det gjenspeiler premien kjøpere er villige til å betale på grunn av potensielle fremtidige bevegelser i det underliggende aktivumet, volatilitet, gjenværende tid til utløp, renter og utbytte.

Formelen for å beregne ekstrinsisk verdi er:

Ekstrinsisk verdi = Opsjonspremie – Intrinsisk verdi

For eksempel, hvis en opsjonspremie (eller markedspris) er £15 og den intrinsiske verdien er £10, er den intrinsiske verdien £5.

In-the-Money-, At-the-Money- og Out-of-the-Money-opsjoner

Hvor mye penger en opsjon har, påvirker dens intrinsiske og ekstrinsiske verdi i stor grad:

• In-the-Money (ITM): Har positiv intrinsisk verdi.
• At-the-Money (ATM): Innløsningsprisen er lik prisen på det underliggende aktivumet; har bare ytre verdi.
• Out-of-the-Money (OTM): Ingen iboende verdi; bare ytre verdi.

Det er viktig for tradere og investorer å vurdere begge verdikomponentene når de tar kjøps- eller salgsbeslutninger, ettersom disse faktorene direkte påvirker lønnsomheten.

Hva påvirker iboende og ytre verdi?

Flere markedsvariabler og matematiske modeller påvirker den iboende og ytre verdien av en opsjon. Hver komponent formes av forskjellige krefter, som samhandler for å bestemme den totale opsjonspremien.

Bestemmende faktorer for iboende verdi

Iboende verdi er enkel og basert utelukkende på det underliggende aktivumets spotpris i forhold til innløsningsprisen. Når markedsprisen endres, endres også den iboende verdien.

Viktige påvirkningsfaktorer inkluderer:

• Pris på underliggende aktivum: Påvirker direkte en kjøps- eller salgsopsjons iboende verdi. En stigende aksje øker en kjøpsopsjons indre verdi samtidig som den senker en salgsopsjons verdi, og omvendt.

Ekstrinsiske verdibestemmer

Den ekstrinsiske komponenten er mer nyansert og kan svinge på grunn av flere eksterne variabler, inkludert:

• Utløpstid: Jo mer tid en opsjon har før den utløper, desto større er sannsynligheten for at det underliggende aktivumet vil bevege seg gunstig, noe som øker den ekstrinsiske verdien.
• Volatilitet: Implisitt volatilitet påvirker den ekstrinsiske verdien betydelig. Høyere volatilitet antyder et bredere spekter av potensiell bevegelse, noe som øker opsjonens pris.
• Renter: Disse påvirker nåverdien av innløsningsprisen. Høyere renter kan øke kjøpspremiene og redusere salgsopsjoner noe.
• Utbytte: For aksjer som betaler utbytte, kan ex-utbyttedatoen og avkastningen påvirke forventningene til opsjonsprising og dermed ekstrinsisk verdi.

Black-Scholes-modellens rolle

Opsjonsprisingsmodeller som Black-Scholes hjelper tradere med å bestemme virkelig verdi av opsjoner ved å inkludere variabler som aksjekurs, innløsningskurs, tid til utløp, renter og volatilitet. Selv om modellen i seg selv ikke gir en separat intrinsisk/ekstrinsisk verdi, gir den klarhet i hvordan hver variabel påvirker den totale premien.

Priseksempel

La oss si at en aksje handles til £100. Du kjøper en kjøpsopsjon med en innløsningskurs på £90 for £15. Det er £10 in-the-money, så:

• Intrinsisk verdi = £100 − £90 = £10
• Ytre verdi = £15 − £10 = £5

Hvis volatiliteten øker etter kjøpet, kan den ytre delen (og dermed den totale premien) øke selv om den underliggende aksjekursen er uendret.

Tradere som søker profitt utover bare retningsbestemte bevegelser i aktivumet, må forstå disse underliggende driverne. Å ha innsikt i hva som utgjør en opsjons premie kan også forhindre overbetaling eller salg for billig.

Hvordan tid påvirker opsjonsverdi

Tidsforfall, også kjent under det greske begrepet Theta, er et avgjørende element i forbindelse med opsjonsprising. Det påvirker direkte den ekstrinsiske verdien til opsjonen når den nærmer seg utløp. Å forstå hvordan tidsforfall fungerer kan gi en betydelig fordel, spesielt for opsjonsstrategier som involverer å holde kontrakter med tidsfølsomhet.

Tidsverdi og dens forfall

Ekstrinsisk verdi avtar over tid på grunn av den avtagende sannsynligheten for at opsjonen ender opp med å være in-the-money når utløpet nærmer seg. Denne erosive effekten er kjent som tidsforfall. Tidsverdien avtar ikke lineært – hastigheten akselererer når opsjonen nærmer seg utløp.

Nøkkelegenskaper:

• Tidsforfall påvirker *out-of-the-money*- og *at-the-money*-opsjoner mer betydelig.
• In-the-money-opsjoner beholder noe verdi ettersom de fortsatt har egenverdi ved utløp.
• Mesteparten av tidsverdien går tapt i løpet av de siste 30 dagene før utløp.

Theta-forfall i praksis

Theta er et mål på hvor mye prisen på en opsjon vil falle hver dag, forutsatt at alt annet forblir likt. Hvis for eksempel en kjøpsopsjons Theta er -0,05, forventes prisen å synke med £0,05 daglig.

Visualisering av forfallskurven

Mange erfarne tradere refererer til "tidsforfallskurven", som er brattest i de siste ukene av opsjonens levetid. En opsjon med lengre løpetid kan beholde verdien over en lengre periode, men den endelige tilnærmingen mot utløp har en tendens til å viske bort mesteparten av den ytre premien raskt.

Strategiske implikasjoner

Å vite hvordan tidsverdi fungerer, muliggjør sofistikerte opsjonshandelsstrategier:

• Selgere av opsjoner (skrivere) drar ofte nytte av tidsforfall, og sikter på å tjene på synkende tidsverdi ettersom opsjonen utløper verdiløs.
• Kjøpere av opsjoner må overvinne denne tidserosjonen med tilstrekkelige bevegelser i den underliggende eiendelens pris.
• Kalenderspreader og diagonale spreader tar sikte på å kapitalisere på ulike forfallsrater mellom kort- og langfristede opsjoner.

Eksempelscenario

Anta at du kjøper en at-the-money-kjøpsopsjon med 60 dager til utløp for £5. Etter 30 dager, selv om aksjekursen er uendret, kan opsjonen handles for bare £2,50, noe som viser at £2,50 i tidsverdi har erodert.

Å gjenkjenne og forutse tidsforfall lar tradere ta mer informerte beslutninger, spesielt i kortsiktig opsjonshandel eller når de konstruerer sikringer der timing er kritisk.

Til syvende og sist gir forståelse av tidsforfall investorer mulighet til å sette sine forventninger på riktig måte med hensyn til hvordan verdien endres over tid, og kan være avgjørende for å gjennomføre lønnsomme handler eller unngå tap på grunn av neglisjering av tidsrelaterte risikoer.