ØVELSE VS. OPPGAVE I OPSJONSHANDEL
Lær de viktigste forskjellene mellom opsjonsutøvelse og -tildeling, når hver situasjon gjelder, og hvordan tradere påvirkes av disse hendelsene i løpet av en opsjonshandel.
Forståelse av opsjonsutøvelse og -tildeling
Opsjonshandel involverer spesifikke begreper og prosesser som i stor grad kan påvirke resultatet av en investering. Blant de viktigste av disse er utøvelse og tildeling. Selv om de er nært beslektede og ofte forvekslet, representerer disse to konseptene forskjellige handlinger som skjer i løpet av livssyklusen til en opsjonskontrakt. Å forstå forskjellen er avgjørende for alle som er involvert i handel eller sikring med opsjoner, enten du er nybegynner eller en erfaren investor.
Enkelt sagt refererer utøvelse til handlingen som foretas av innehaveren av en opsjon. Hvis innehaveren av en kjøpsopsjon ønsker å kjøpe det underliggende aktivumet til innløsningsprisen, eller hvis innehaveren av en salgsopsjon ønsker å selge det underliggende aktivumet til innløsningsprisen, kan de velge å utøve sine rettigheter i henhold til kontrakten.
Tildeling er derimot det som skjer med utstederen (eller selgeren) av opsjonen når innehaveren har utøvd den. Ved en kjøpsopsjon må utstederen selge det underliggende aktivumet til den avtalte innløsningsprisen, mens utstederen for en salgsopsjon må kjøpe det underliggende aktivumet til innløsningsprisen.
Å forstå når og hvordan disse hendelsene inntreffer innebærer å vite hvordan amerikanske og europeiske opsjoner fungerer. Amerikanske opsjoner kan utøves når som helst før utløp, mens europeiske opsjoner kun kan utøves på utløpsdatoen. Som et resultat kan forekomsten av utøvelse og tildeling med amerikanske opsjoner være mer uforutsigbar.
Denne artikkelen vil utforske definisjonene, forskjellene, eksemplene og praktiske anvendelser av opsjonsutøvelse og -tildeling, og skissere når hver hendelse vanligvis inntreffer og dens implikasjoner for tradere.
Hva er opsjonsutøvelse?
Opsjonsutøvelse er retten innehaveren av en opsjonskontrakt har til å kjøpe eller selge det underliggende aktivumet til den avtalte innløsningsprisen. Dette er en bevisst beslutning fra opsjonsinnehaveren og gjelder kun når det er økonomisk fornuftig – vanligvis når opsjonen er *in money*.
Hvordan utøvelse fungerer
Når en investor kjøper en opsjon, kjøper de en kontrakt som gir dem rett, men ikke plikt, til å gjennomføre en transaksjon på det underliggende aktivumet. Hvis investoren velger å handle på denne retten, kalles dette *å utøve opsjonen*. For eksempel:
- Hvis de har en kjøpsopsjon, gir utøvelsen dem muligheten til å kjøpe eiendelen fra opsjonsutstederen til innløsningsprisen.
- Hvis de har en salgsopsjon, gir utøvelsen dem muligheten til å selge eiendelen til opsjonsutstederen til innløsningsprisen.
Bare innehaveren, eller kjøperen, av opsjonen kan initiere en utøvelse. Selgeren av opsjonen kan ikke utøve – i stedet kan de bli tildelt hvis kjøperen velger å utøve.
Når utøver tradere opsjoner?
Opsjoner utøves vanligvis i følgende scenarier:
- Amerikanske opsjoner: Disse kan utøves når som helst før utløp, noe som betyr at innehaveren har fleksibilitet hvis markedet beveger seg i deres favør.
- Europeiske opsjoner: Disse kan bare utøves ved forfall, noe som betyr at innehaveren må vente til utløpsdatoen for å utøve retten.
- Tradere vil sannsynligvis utøve opsjoner ved utløp hvis opsjonen er in the money (f.eks. en kjøpsopsjon med en innløsningspris under markedsprisen eller en salgsopsjon med en innløsningspris over markedsprisen).
- Opsjoner kan også utøves tidlig av spesifikke strategiske årsaker, for eksempel utbytte eller skattehensyn.
Kostnader og Hensyn
Utøvelse av en opsjon kan innebære transaksjonskostnader, og det betyr at innehaveren enten må betale for eller akseptere levering av det underliggende aktivumet. Dette er grunnen til at mange tradere velger å stenge posisjonen sin ved å selge opsjonen i markedet i stedet for å utøve den direkte. Likevel gir direkte utøvelse i visse tilfeller bedre økonomiske eller strategiske resultater.
I meglerkontoer skjer utøvelse vanligvis automatisk for in-the-money-opsjoner ved utløp, med mindre innehaveren instruerer noe annet. Dette er kjent som automatisk utøvelse.
Oppsummert er utøvelse av en opsjon en frivillig handling utført av innehaveren, når det er lønnsomt eller på annen måte nødvendig. Det krever handling før (amerikansk stil) eller på (europeisk stil) utløpsdatoen og resulterer i fysisk eller kontant oppgjør av det underliggende aktivumet til kontraktens innløsningspris.
Hva er opsjonstildeling?
Opsjonstildeling skjer når selgeren (eller utstederen) av en opsjonskontrakt blir varslet om at kjøperen har utøvd opsjonen sin. Dette utløser en oppfyllelsesforpliktelse for utstederen: de må kjøpe eller selge det underliggende aktivumet til innløsningsprisen, avhengig av om opsjonen er en salgsopsjon eller en kjøpsopsjon.
Tildelingsprosessen forklart
Når en kjøper bestemmer seg for å utøve en opsjon, velger det finansielle clearinghuset tilfeldig en selger som har en shortposisjon i samme opsjonsserie. Denne selgeren blir deretter tildelt – en obligatorisk prosess som tvinger dem til å overholde den kontraktsmessige forpliktelsen i henhold til opsjonens vilkår.
- Kjøpsopsjon: Den tildelte utstederen må selge de underliggende aksjene til innløsningsprisen til den utøvende kjøperen.
- Salgsopsjon: Den tildelte utstederen må kjøpe de underliggende aksjene til innløsningsprisen fra den utøvende selgeren.
Tildelinger håndteres vanligvis automatisk av meglerplattformer, og tradere med shortposisjoner må være klar over potensialet for tildeling, spesielt når utløpet nærmer seg.
Når skjer tildeling?
Tildeling kan skje når som helst hvis opsjonen er av amerikansk type, selv før utløp. For kontrakter av europeisk type skjer tildeling kun ved utløp. Viktige faktorer som påvirker tildeling inkluderer:
- Opsjonsverdi: In-the-money-opsjoner er kandidater for utøvelse, noe som øker tildelingsrisikoen for forfattere.
- Tid til utløp: Det er mer sannsynlig at forfattere blir tildelt når utløpet nærmer seg og opsjonen forblir in-the-money.
- Nyhetshendelser/utbytte: Når det gjelder kjøpsopsjoner, kan tidlig utøvelse (som fører til tildeling) skje før utbytteutløpsdatoer for å fange opp utbytte.
Finansielle implikasjoner for forfattere
Å bli tildelt kan føre til økonomiske forpliktelser eller behovet for å levere kontanter eller verdipapirer. Dette er spesielt viktig på marginkontoer der tilstrekkelig kapital må opprettholdes for å oppfylle tildelingsforpliktelser. Avhengig av strategien som brukes, kan tildeling enten være forventet (som i en dekket kjøpsopsjon) eller uønsket, noe som fører til potensielle tap eller behov for å justere en posisjon.
For å håndtere tildelingsrisikoer kan tradere velge å avvikle posisjonene sine før utløp, rulle opsjoner over til fremtidige perioder eller sikre seg ved hjelp av komplementære instrumenter.
Sporing og varsler
Meglerplattformer varsler vanligvis kunder om tildeling via handelsbekreftelser eller kontoutskrifter. Likevel kan tildelinger komme som en overraskelse for den uforberedte traderen. Nøye overvåking og bevissthet om opsjonsstatus, spesielt for korte opsjoner som nærmer seg utløp, er tilrådelig.
For å oppsummere er opsjonstildeling en obligatorisk handling som påvirker opsjonsselgere når kjøpere bestemmer seg for å utøve. Det kan innebære å selge eller kjøpe det underliggende aktivumet og representerer en viktig faktor i risikostyring og handelsstrategi.
