TOTALAVKASTNING KONTRA PRISAVKASTNINGSINDEKSER: DET SOM BETYR MEST

Hva er en prisavkastningsindeks?

En prisavkastningsindeks (PRI), også kjent som en prisindeks, er en type finansmarkedsindeks som kun gjenspeiler kapitalgevinster (eller -tap) på de underliggende verdipapirene. Den måler endringen i prisene på de underliggende aksjene over tid, men tar ikke hensyn til kontantutbytte eller andre utbetalinger som en investor kan motta.

For eksempel er den mye fulgte S&P 500-indeksen vanligvis sitert som en prisavkastningsindeks med mindre annet er oppgitt. Det betyr at den publiserte indeksverdien gjenspeiler det markedsverdivektede gjennomsnittet av prisene til de 500 største børsnoterte amerikanske selskapene, uten å inkludere utbytte investorer mottar underveis.

Viktige egenskaper ved prisavkastningsindekser

• Ekskluderer utbytte: Kun prisbevegelser registreres.
• Kapitalutvikling: Måler "verdivekst" basert utelukkende på prisstigning eller -avskrivning.
• Vanlig for referanseanalyse: Brukes ofte for mediehenvisninger og som generelle barometre for markedstrender.

Fordi de ekskluderer reinvesteringer av utbytte, undervurderer prisavkastningsindekser vanligvis en investors sanne avkastning hvis utbytte reinvesteres – vanligvis tilfelle ved langsiktig investering eller i pensjons- og pensjonsfond. Den sammensatte kraften i utbytter kan øke avkastningen betydelig, men du ville ikke se denne effekten i en prisavkastningsindeks.

Illustrativt eksempel

Tenk deg å investere i et aksjeindeksfond som følger en prisavkastningsversjon av FTSE 100. Hvis den indeksen steg med 5 % i løpet av ett år, gjenspeiler de 5 % bare økningen i aksjekursene. Men hvis komponentselskapene også betalte en gjennomsnittlig utbytte på 3 %, kan den faktiske investeringsavkastningen din være nærmere 8 % – men dette tallet ville ikke være synlig i en prisavkastningsindeks.

Følgelig kan det å bruke en prisavkastningsindeks for å evaluere en porteføljes langsiktige resultater eller for å sammenligne med et aktivt forvaltet fond gi et ufullstendig bilde av avkastningen.

Vanlige prisavkastningsindekser

• S&P 500 (vanlig referert versjon)
• Dow Jones Industrial Average (DJIA)
• FTSE 100 (standardformat)
• NASDAQ Composite

Hver av disse indeksene gir et øyeblikksbilde av markedsytelsen basert utelukkende på aksjekurser, uten hensyn til inntekt som returneres til aksjonærene via utbytte.

Hvorfor bruke en prisavkastningsindeks?

Til tross for begrensningene, er det flere grunner til at Prisavkastningsindekser er fortsatt mye brukt:

• Historisk konsistens: Mange har flere tiår med data i prisavkastningsskjemaet, noe som muliggjør langsiktig trendanalyse.
• Enkelhet: Enklere for vanlige investorer og media å forstå og rapportere.
• Referanseindeks for prisendring: Nyttig for investorer som fokuserer på trading eller strategier som ikke er avhengige av utbytteinntekter.

For en mer omfattende forståelse av total formuesskaping må imidlertid en annen type indeks vurderes: totalavkastningsindeksen.

Hvorfor totalavkastningsindekser er viktige

En totalavkastningsindeks (TRI) går et skritt lenger enn sin prisbaserte motpart. Den inkluderer både prisveksten og inntektene fra utbytte som antas å bli reinvestert når de utbetales. Som sådan gir den en mer nøyaktig refleksjon av investorens totale akkumulerte formue over tid.

Denne tilnærmingen samsvarer bedre med hvordan langsiktige investorer opplever avkastning – spesielt de som reinvesterer utbytte. Totalavkastningsindekser tar mer nøyaktig hensyn til effektene av renters rente, siden reinvesterte utbytter kan generere sin egen utbytteinntekt og kapitalvekst.

Hvordan det fungerer

Når et selskap betaler utbytte, antas kontantene som aksjonæren mottar, i sammenheng med en totalavkastningsindeks, å bli reinvestert i indeksen til gjeldende priser. Den fortsatte reinvesteringen fører til en snøballeffekt, spesielt tydelig over lange perioder – som øker formuesoppbyggingen gjennom renters renteprinsipper.

For eksempel kan en indeks stige med 5 % i pris i løpet av året, men med en utbytte på 3 % fullt reinvestert, kan den totale avkastningen være nær 8 %. Denne sammensatte avkastningen fortsetter over år, noe som fører til en betydelig avvik mellom kun pris- og totalavkastningsreferanser.

Sammenlignende analyse: Pris vs. totalavkastning

• Totalavkastning: Gir et komplett bilde av resultatene (prisendringer + utbytte).
• Bedre for referanseanalyse: Avgjørende for å vurdere fondsforvaltere og investeringsprodukter med lignende strategier.
• Utbytte er viktig: Spesielt relevant i miljøer med lav vekst eller høyt utbytte.

Casestudie: Fra 1988 til slutten av 2023 viste S&P 500 en gjennomsnittlig prisavkastning på rundt 8 % årlig. Men når det gjelder totalavkastning – inkludert utbytte og reinvestering – økte dette tallet til omtrent 10 %, noe som endret estimatene for porteføljevekst betydelig.

Hvor det vanligvis brukes

• I porteføljeanalyse og rapporteringsverktøy
• I totalavkastningsfond og ETF-er
• Av pensjonsfond og institusjonelle investorer

Indekser for totalavkastning brukes i profesjonell rapportering av investeringsresultater. Ledende plattformer som Bloomberg eller Morningstar sammenligner ofte fond mot totalavkastningsindekser for å sikre at man sammenligner epler med epler – spesielt hvis et fond reinvesterer inntekt.

I tillegg kan børsnoterte fond (ETF-er) som følger totalavkastningsindekser, i passiv investering gi høyere langsiktig avkastning enn de som er sammenlignet med prisbaserte versjoner.

Vurderer skatte- og utdelingseffekter

Selv om totalavkastningsindekser gir et mer fullstendig bilde av avkastningen, antar de at utbytte-reinvesteringer er skattefrie og friksjonsfrie – en idealisert antagelse. I virkeligheten kan skatter, avgifter og tidspunkt for reinvestering påvirke faktisk avkastning. Til tross for disse nyansene er de imidlertid mer nøyaktige enn prisbaserte indekser for å tilnærme investoropplevelsen.

I pensjonsplanlegging spiller for eksempel inntekt generert fra utbytte en viktig rolle. Å ignorere utbytte i benchmarking kan føre til at en porteføljes bærekraft eller langsiktige levedyktighet undervurderes. Dermed bidrar totalavkastningsindekser til å formulere mer realistiske prognoser.

Hvilken indeks som skal brukes og når

Hvorvidt det er passende å bruke en prisavkastnings- eller totalavkastningsindeks avhenger først og fremst av formålet med analysen. Å erkjenne forskjellene hjelper investorer med å tolke markedsdata, sammenligne finansielle produkter og sette realistiske forventninger.

Når skal man bruke en prisavkastningsindeks

• Kortsiktige handelsstrategier: Der utbyttet er ubetydelig eller irrelevant.
• Overskriftssammenligninger: Media rapporterer ofte S&P 500-prisavkastningen for enkelhets skyld.
• Prisfokuserte derivater: Opsjoner og futureskontrakter refererer vanligvis til prisindekser.

Imidlertid må investoren i alle disse tilfellene være klar over at tilsynelatende underavkastning av utbyttebetalende investeringer ganske enkelt kan gjenspeile begrensningene ved prisavkastningsindeksering.

Når skal man bruke en totalavkastningsindeks

• Langsiktig investeringsanalyse: Spesielt når man evaluerer verdipapirfond, ETF-er eller pensjoner.
• Avkastningssammenligninger: Sikrer konsistens hvis et investeringsprodukt internt reinvesterer inntekt.
• Mål for formueoppbygging: Spesielt relevant for sparestrategier for pensjon eller studielån.

For eksempel kan det å sammenligne et aksjefond med en prisavkastningsreferanse feilaktig antyde meravkastning eller mindreavkastning, avhengig av perioden. En totalavkastningsindeks gir en mer nøyaktig forståelse av forvalterens ferdigheter og fondets faktiske avkastning.

Globale perspektiver

Både totalavkastningsindekser og prisavkastningsindekser publiseres av de fleste indeksleverandører globalt. Her er eksempler fra noen av de største indeksfamiliene:

• MSCI: Tilbyr både pris- og totalavkastningsindekser i USD, GBP og andre valutaer.
• FTSE Russell: Skiller eksplisitt totalavkastningsindekser (TR) fra PR-formater.
• S&P Dow Jones: Tilbyr totalavkastningsindekser som følger med alle deres største referanseindekser.

De fleste anerkjente investeringsfond oppgir referanseformatet de bruker. Investorer bør alltid sjekke om det gjøres sammenligninger mot en pris- eller totalavkastningsindeks for å unngå misvisende konklusjoner.

Praktiske lærdommer

• Forstå hva indeksreferansen din inkluderer og ekskluderer.
• For porteføljeanalyse, foretrekk totalavkastningsindekser når det er mulig.
• Tilpass alltid referanseindeksen med fondets atferd (dvs. utbyttebetalende kontra utbytte-reinvestering).

Oppsummert spiller både prisavkastnings- og totalavkastningsindekser en viktig rolle i investering og finansiell referansemåling. Å vite når og hvorfor man skal bruke den ene fremfor den andre gir mer informert beslutningstaking og en mer rettferdig evaluering av ytelse. Til syvende og sist gir en totalavkastningsindeks et mer nøyaktig bilde av økonomisk helse og investeringsvekst for de fleste langsiktige mål.